2008. Otra vez.

Lehman Brothers, en www.cbc.ca

La semana empezó con América consiguiendo aprobar in extremis un acuerdo para elevar el techo de la deuda y evitar el default del país. Pero todo lo que ha seguido después no hace presagiar nada bueno. De hecho, hay momentos en que miro el calendario para asegurarme que no estamos en octubre de 2008, poco después de la quiebra de Lehman.

Hace unas semanas Santiago Carbó aparecía en un artículo de prensa diciendo que si la prima de riesgo de España e Italia subía por encima de los 400 puntos básicos nos podría caer la de Lehman Brothers (otra vez).

Tres semanas después, ese es justo el escenario en que nos encontramos.

¿Por qué estamos donde estamos?
1) Los malos datos de la economía americana
2) … que además ha estado al borde del “default”
3) La lentitud de las instituciones europeas para tomar decisiones y ponerlas en marcha para encauzar la economía, concretamente en estos momentos con la crisis de la deuda; no hay más que ver cómo han actuado para aprobar los rescates de los PIIGS
4) … la previsibilidad de estas instituciones, de la que habla Nuño Rodrigo, en parte consecuencia de su lentitud, lo que hace que las entidades que están atacando la deuda soberana de los países puedan hacerlo y retirarse en la víspera de la aprobación de los acuerdos de ayuda: los bajistas pueden golpear y retirarse porque saben que la UE no devuelve los golpes o, cuando lo hace, se pueden esquivar perfectamente porque se ven venir
5) El uso de instrumentos derivados, como los CDS, que sirven para ganar dinero a costa de atacar la deuda soberana, así como cualquier otro valor
6) … y el hecho de que, al estar casi todo el mundo de vacaciones, en cuanto se ejecutan operaciones a la baja con estos instrumentos que muevan una cierta cantidad de dinero, se influye muchísimo en los precios; a la baja, claro

Al igual que entonces, es época de ventas, lo que manda la Bolsa a precios bajísimos. Aunque ahora también se vende deuda de los Estados. Entonces eran los salvadores, los únicos a los que se podía prestar. Ahora tampoco con ellos el dinero está a salvo porque también tienen problemas.

¿Quién puede salvar la situación ahora, entonces? Hay consenso sobre eso: el Banco Central Europeo.
¿Cómo? Como viene haciéndolo Estados Unidos desde hace algunos años: Quantitative Easing. Básicamente comprar deuda de los socios europeos. Eso bajaría los tipos, castigaría a los bajistas y les quitaría las ganas de atacar la deuda soberana. Ahora bien, si alguno de estos Estados hiciera una quita (no devolver parte de la deuda) el Banco Central podría tener un problema de solvencia, al haber prestado dinero a un Estado que luego no se la devuelve. En previsión de lo cual habría que aumentar la Base Monetaria, es decir, tapar los agujeros de la deuda a base de darle a la máquina de imprimir billetes. Al haber más dinero en circulación el dinero valdría menos: el precio de los bienes y servicios ascendería (inflación) y el euro valdría menos frente a otras monedas (devaluación). Lo malo de estos dos últimos puntos es obvio: el precio del petróleo, que va en dólares aumentaría en euros, los tipos de interés con el tiempo subirían, pues los inversores internacionales querrían cubrirse contra el riesgo de depreciación de la moneda, etc. Lo bueno es que animaría las compras y la inversión (voy a comprar un coche, que el año que viene será más caro, voy a montar una fábrica, aunque sólo sea porque la nave industrial valdrá más el año que viene) y aumentarían las exportaciones fuera de la eurozona (al ser nuestros productos más baratos).

Es decir, lo que ha hecho Estados Unidos desde 2008. Problema: la cadena se rompe en cuanto el BCE se encuentra con que su objetivo es mantener la estabilidad de precios, y tener la inflación al 2%, lo que le impide soltar demasiado la mano en la compra de bonos… quienes ponen a parir a Trichet o al BCE por (no) hacer lo que (no) están haciendo se equivocan: están haciendo aquello para lo que se creó el BCE. Y eso está hundiendo la eurozona.

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